涪陵榨菜2020年中报分析：增收不增利，渠道下沉能否撑起高估值？
元描述: 涪陵榨菜2020年中报显示营收增长10.28%，归母净利增长28.44%，但增收不增利，预收账款减少，渠道下沉进展缓慢，高估值风险凸显，能否撑起高估值？
引言： 涪陵榨菜作为中国最大的榨菜生产企业，其业绩表现往往被市场视为行业风向标。2020年中报公布后，市场对涪陵榨菜的未来发展充满了期待，但细看之下，增收不增利、预收账款减少、渠道下沉进展缓慢等问题也暴露无遗，高估值风险不容忽视。本文将深入分析涪陵榨菜2020年中报，探讨其业务发展趋势和投资价值。
一、 业绩分析：增收不增利，预收账款减少，渠道下沉进展缓慢
2020年上半年，涪陵榨菜实现营收11.98亿元，同比增长10.28%；归母净利4.04亿元，同比增长28.44%，看似亮眼，但细究之下，却存在一些值得注意的细节。
首先，增收不增利。虽然营收增长了10.28%，但增速并不快，而且利润增长明显快于收入增长，这表明公司可能存在一些利润率提升的因素，例如成本控制、产品结构调整等。
其次，预收账款减少。二季度末预收款项1.34亿元，环比一季度末减少1.33亿元，虽然同比去年同期增加了0.24亿元，但总体趋势还是下滑的。这意味着下游需求并没有出现几何级的变化，公司业绩的增长需要返璞归真，追溯到渠道端的进展。
第三，渠道下沉进展缓慢。涪陵榨菜在19年之后着手布局渠道下沉，这是一个巨大的工程，但由于疫情原因，进度明显放缓。本次半年报中，公司只给出了一个大致展望，并没有具体的调研信息。渠道下沉不是一朝一夕的事，需要长期投入，现在公司团队的构建才刚刚起步。
二、 竞争分析：竞争对手减少，未来市占率有望提升
虽然涪陵榨菜2020年中报数据显示增收不增利，但公司在竞争环境方面也收获了一些利好消息。
由于疫情原因，作坊式的小型榨菜生产企业开始逐步被淘汰，涪陵榨菜因此受益。竞争对手的减少直接代表着未来市占率的提升，但这还没有充分反应到业绩里。
三、 未来展望：餐饮渠道布局和渠道下沉是关键
涪陵榨菜未来的业务发展方向仍然是老生常谈的两个点：
- 餐饮渠道布局：过去涪陵榨菜基本上全部收入都走到了零售渠道，并没有对餐饮渠道进行布局。2020年上半年公司开始着手布局餐饮渠道，这将是公司未来发展的关键一步。餐饮渠道是榨菜这种佐餐食品最为重要的渠道，一旦取得成绩，会对长期业绩有极大贡献。
- 渠道下沉：19年榨菜摔跟头之后着手布局渠道下沉，但由于疫情原因进展缓慢。未来公司需要加快渠道下沉的步伐，拓展下沉市场，提升市场份额。
四、 估值分析：高估值风险不容忽视
鉴于公司增利不增收的情况，结合当前股价51块钱，PETTM58倍，严格来说已经进入高估区间。
现在的市值里明显含有一些不切实际的梦幻成分，如果下半年公司渠道下沉和渠道拓展的进度不及预期，很容易造成增速放缓，到时候股价反应过来就有点复制19年那次暴跌的味儿了。
说白了，业绩增长速度和确定性都和当前的市值不太匹配。
五、 投资建议：谨慎乐观，关注渠道下沉进展
涪陵榨菜2020年中报数据显示公司业绩增长，但增收不增利，预收账款减少，渠道下沉进展缓慢，高估值风险凸显。
建议投资者保持谨慎乐观的态度，密切关注公司渠道下沉的进展，并谨慎评估其投资价值。
六、 常见问题解答
- Q1: 涪陵榨菜的竞争优势是什么？
- A1: 涪陵榨菜的竞争优势在于品牌知名度高、产品质量好、渠道优势明显。
- Q2: 涪陵榨菜的未来发展方向是什么？
- A2: 涪陵榨菜未来的发展方向是拓展餐饮渠道和渠道下沉。
- Q3: 涪陵榨菜的估值水平如何？
- A3: 涪陵榨菜的估值水平较高，存在高估值风险。
- Q4: 涪陵榨菜的风险点有哪些？
- A4: 涪陵榨菜的风险点包括竞争加剧、原材料价格上涨、渠道拓展不及预期等。
- Q5: 涪陵榨菜的投资价值如何？
- A5: 涪陵榨菜的投资价值值得关注，但需谨慎评估其风险。
- Q6: 涪陵榨菜未来能否继续保持增长？
- A6: 涪陵榨菜未来的增长取决于公司能否成功拓展餐饮渠道和渠道下沉，以及市场环境的变化。
七、 结论
涪陵榨菜2020年中报显示公司业绩实现了增长，但增收不增利，预收账款减少，渠道下沉进展缓慢，高估值风险不容忽视。
投资者需谨慎乐观，密切关注公司渠道下沉的进展，并谨慎评估其投资价值。
八、 关键词
涪陵榨菜，中报，业绩分析，增收不增利，渠道下沉，高估值，投资价值，风险点，未来展望
